《免费下载钱包视频》期货大咖聊大宗:对玻璃未来价格不乐观 纯碱以偏空思路对待

摘要:

期货大咖聊大宗:对玻璃未来价格不乐观 纯碱以偏空思路对待

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新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动,每周二周五15:20期货机会研讨,近期市场震荡不好做,后市黑色还跌吗?棉花怎么了?橡胶有机会了?本期主聊原油、黑色、玻璃纯碱、橡胶和棉花等品种。新浪期货力邀光大期货史玥明和广发期货蒋诗语两大金牌分析师,一同研讨期货市场投资机会。

《免费下载钱包视频》期货大咖聊大宗:对玻璃未来价格不乐观 纯碱以偏空思路对待

蒋诗语认为,玻璃之前的这一波反弹是源于贸易商以及下游的深加工企业补库。但是真实需求并没有跟上,所以在一波短暂反弹之后,玻璃又开启了一个下跌通道。

从房地产开发投资的相关数据看,多个数据指标都延续了下滑的趋势。玻璃最直接的需求就是房地产,下游需求如果起不来,玻璃价格没有办法形成一个有效的实质反弹,对于未来玻璃的价格不是特别乐观。但是现在01合约已经在成本线以下,再下方的空间可能也并不是很大。

而纯碱作为玻璃的上游,在玻璃弱的情况下,纯碱没办法独立走出一个上涨的行情,对待纯碱也是偏空思路。相对于玻璃和纯碱的跨品种套利,同一个品种的跨期套利可能安全边际会更高一些。

以下为文字实录(imToken钱包app):

主持人:蒋老师,玻璃为什么最近又跌下去了?因为前两天反弹的时候还历历在目,与之配套的纯碱现在也出现了一个比较大的动荡,蒋老师给我们讲一讲玻璃跟纯碱有没有什么基本面的变化?未来会怎么走?

蒋诗语:玻璃之前的这一波反弹,是源于贸易商以及下游的深加工企业的一个补库。因为在这一波补库之前,玻璃的中游以及下游的库存是非常低的。所以,这一波补库带动了这一波玻璃的反弹,但是这个反弹的持续性是需要有真实的需求支撑,这个反弹才会有持续性,它的现货价格才会持续地上涨。

但是现实情况就是,真实的需求并没有跟上,就像我们了解到的玻璃的下游的深加工的订单还是处在一个非常弱的情况,同比去年大概是削减了4成左右,并没有出现一个需求的真实的启动。所以,在这一波短暂的反弹之后,玻璃又开启了一个下跌的通道。

09合约因为现在临近交割,它的价格现在更贴近于现货价格。01合约价格更多地会反映现在市场上大家对于玻璃后市需求的一个心态,其实01在这一波下跌当中,它的跌幅是比较大的。在前几天出了一个最新的7月份房地产的数据,7月份的整个房地产的相关数据都是延续了一个弱势,今年4月份以来这一轮地产数据的下滑,就是对需求收缩的一个现实的真实反映。统计局15号公布的最新的统计数据,从房地产的开发投资的相关数据看,多个数据指标都是延续了一个下滑的趋势,投资数据也是连续第四个月的负增长。

除了几个数据的降速在收窄,比如说土地的购置面积、成交的价款以及商品房销售额,除了这几个它们是在降速收窄之外,其它的数据,比如说开工、施工面积这些数据同比都是处在一个下滑的速度加速的情况里。另外,房地产企业开发信心也是在丧失的,一方面体现在投资上面;另一方面,体现在购置土地的热情方面。我们从数据也可以看到,1—7月份土地购置面积同比下滑了48%,热情的丧失源于现在的地产企业的融资压力显著增加。除了融资压力之外,房地产企业的资金压力也是源于现在购房者没有买房热情。

我们从数据看,1—7月的商品房销售面积同比下滑了23%,商品房的销售额下滑了28%,这两项数据从今年以来都是一直处于一个负增长的状态,而且负增长的幅度也在逐渐拉大,而且持续的时间已经超过了半年多,并且已经影响到了房地产企业现金流的问题。所以,从去年到今年,我们可以从新闻当中频繁听到,很多知名的房企的债务问题频出,都是一个很显著的表现。

玻璃最直接的需求就是房地产,玻璃的下游如果起不来,玻璃的价格是没有办法形成一个有效的实质的反弹。所以,对于未来玻璃的价格,我们看得也不是特别乐观。但是现在的01合约也是已经在成本线以下了,它再下方的空间可能也并不是很大,可能就面临着玻璃企业后续的产能出清的问题。

因为现在集体的最优解未必是个人的最优解,因为对于整个玻璃行业来说,可能产能出清是一个最好的办法。但是具体到每一家玻璃企业,它们现在都不想自己去冷修,都在等别人冷修,因为觉得现在自己冷修的话就是成全了别人,所以现在都在扛着。在供应量没有下降的情况下,没有收缩的情况下,需求又起不来,玻璃是没有办法涨的。这是一个很简单的逻辑,未来玻璃的价格可能也没有办法看得太乐观。

主持人:玻璃连带着纯碱,两个是一体的,也有网友问,蒋老师,玻璃跟纯碱01合约套利的话有没有可能?能做的话应该怎么做?这一块可不可以给我们讲一讲?

蒋诗语:纯碱是玻璃的上游,它是生产玻璃的一个原料,1吨玻璃要用0.2吨的纯碱,纯碱跟玻璃价格的联系是非常大的,它的相关性是非常大的。玻璃在这样一个非常弱的情况之下,对纯碱价格的压制是非常明显的。其实纯碱今年的供需结构是比较好的,尤其是年初的时候,整个市场对待纯碱看得都非常乐观,也是因为今年的纯碱供应量其实没有明显地增长,但是它的需求是在扩张的,像浮法玻璃的日熔一直在增,产线在点火,整个供应量是在增加的。

另外,光伏这边的新增产能也是在逐渐增长的。所以,在刚性需求的浮法玻璃支撑之下以及新增产能的光伏支撑之下,纯碱的供需结构是偏紧的。但是它今年的价格可能走得有点不尽人意,更多的一个原因就是受到玻璃的拖累。在玻璃弱的情况下,纯碱没办法独立走出一个上涨的行情。尤其是现在对于玻璃后市的需求我们看得也比较悲观,玻璃的冷修预期可能在逐步增强,冷修未必会集中出现,也未必会在四季度大范围地出现,但是它可能会在明年甚至后年可能一个比较长的时间里,玻璃的供应过剩的产能就会逐渐有产能出清的过程,它可能不会集中地爆发,但是可能会循序渐进地爆发。

在浮法玻璃下游需求缩减的情况下,光伏这边的增量就会比较重要,光伏这边具体的增量,我们没有办法做到很精准地预估它一定会增多少。如果说一旦它的增量弥补不了浮法这边的增量,或者它的增量不及预期,对纯碱来说也是一个偏利空的影响。尤其是明年纯碱的新增产能是比较大的,远新能源一期340万吨,它的最新公告可能会上调到500万吨,其实就是占到纯碱总产能的1/6左右,这个增量是非常大的。所以,纯碱后市的基本面其实也是走向一个逐渐供需宽松的格局。对待远月的纯碱,其实现在盘面也已经反映远月的表现是要比近月更弱的,也是在反映现在的基本面以及未来的基本面的问题。

对待纯碱,我这边也是一个偏空的思路去对待。至于这位投资者朋友的提问,01的合约纯碱跟玻璃的套利,我觉得它其实更像是两个单边。因为虽然说纯碱跟玻璃互为上下游,但是很多时候它的相互走势其实也是会分化的。所以,这个时候如果说套利的话,我更建议去做同一个品种的跨期套利,相对于玻璃和纯碱的跨品种套利来说,可能安全边际会更高一些。


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