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转自:中国经济网

近日,得一微电子股份有限公司(imToken钱包app)提交了科创板上市的申请,保荐人(imToken钱包app)为招商证券股份有限公司,保荐代表人为黄荣、吴宏兴。

得一微是一家以存储控制技术为核心的芯片设计公司。公司主营业务为存储控制芯片和存储解决方案的研发、设计及销售,主要产品及服务包括固态硬盘存储控制芯片、嵌入式存储控制芯片、扩充式存储控制芯片三大产品线,以及存储控制IP、存储器产品、技术服务等基于存储控制芯片的存储解决方案。

截至招股说明书签署日,得一微股权结构较为分散,不存在控股股东及实际控制人。公司股权结构相对分散。截至招股说明书签署日,第一大股东致存微持有公司11.24%的股份,公司股权比例分散且不存在单独或合计持股比例达30%的股东,公司单一股东无法控制股东大会和/或董事会,因此公司不存在控股股东及实际控制人。

公司经营方针及重大事项的决策由股东大会和董事会按照公司议事规则讨论后确定,但不排除存在因无控股股东、无实际控制人导致公司决策效率低下的风险。同时,由于股权较为分散,公司上市后有可能成为被收购的对象,从而导致公司控制权发生变化,给公司未来经营与发展带来潜在的风险。

经营现金流持续净流出

2019年至2022年1-6月,得一微实现营业收入分别为12,591.03万元、20,692.26万元、74,523.14万元、47,138.36万元,其中主营业务收入分别为10,075.63万元、16,308.11万元、70,557.28万元、44,816.53万元。

2020年和2021年营业收入增长率分别为64.34%和260.15%。

报告期内,公司实现净利润分别为-8,383.17万元、-29,291.74万元、-6,906.33万元、-3,642.07万元,实现归属于母公司所有者的净利润分别为-8,383.17万元、-29,290.67万元、-6,833.52万元、-3,591.11万元,实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-8,598.49万元、-14,953.14万元、-6,496.07万元、-4,187.98万元。

截至报告期最近一期末,公司合并财务报表期末未分配利润为-27,393.99万元。报告期内,公司持续亏损的原因主要系公司保持高强度的研发投入、对骨干员工广泛进行股权激励并确认大额股份支付,以及部分产品仍在市场拓展阶段,尚未完全发挥规模优势。

招股书称,公司为获取和保持技术优势,仍需持续投入大量资金支持研发活动,如未来研发成果无法按预期实现收益或出现对公司经营业绩产生重大不利影响的因素,则公司可能面临未来盈利的不确定性风险。

报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-7,778.77万元、-16,448.43万元、-40,476.18万元、-17,610.91万元,销售商品、提供劳务收到的现金分别为10,455.17万元、24,189.63万元、69,527.79万元、42,145.39万元。

招股书称,报告期内经营现金流持续净流出,系由于公司持续进行高强度的研发投入以及公司业务规模扩张导致营运资金占用。

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得一微拟于上交所科创板上市,公开发行股票采用公开发行新股方式,公开发行不超过2,354.00万股,不低于发行后总股本的25.00%。公司拟募集资金122,386.19万元,计划分别用于面向企业级/数据中心级的PCIe存储控制器项目、面向工业级/车规级的嵌入式存储控制器项目、研发中心及开放生态建设项目、补充流动资金。

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界面:三年半亏5亿

据界面报道,招股书披露,得一微近三年来增长迅速,年复合增长率达到164.63%。2019-2021年,得一微年营收分别为1.3亿元、2.1亿元、7.5亿元;净亏损分别为8383万元、2.9亿元、6906万元。2022年1-6月,得一微上半年营收为4.7亿元,净亏损为3642万元。

然而长期来看,得一微是“赚越多,亏越多”。报告期内(imToken钱包app),公司毛利率分别为7.90%、7.72%、18.80%和13.76%,不及行业平均水平的一半。目前,公司合并报表未弥补累计亏损高达2.7亿元。

此外,得一微产品主要通过境外销售,香港为重要渠道,销售收入经常占到总营收的50%以上,最高甚至接近80%,因此容易受汇率波动的影响。报告期各期,公司汇兑损失(imToken钱包app)分别为45 万元、557万元、545万元以及-1867万元。2022年上半年美元兑人民币汇率震荡上升导致产生大额汇兑收益。

长江商报:毛利率不及同行一半

据长江商报报道,今年上半年,得一微的综合毛利率为13.76%,还不及同行业可比公司的一半。同期,得一微的两大核心产品存储控制芯片和存储器的产销率均出现大幅下降,其中存储控制芯片产销率跌破70%。

2019年至2022年上半年,得一微对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为70.26%、56.05%、65.26%、70.49%,客户集中度较高。其中,卓文香港、香港惠天、A股上市公司(imToken钱包app)均为公司主要客户。

记者注意到,目前江波龙还通过其全资子公司西藏远识持有得一微2.79%股份,因此得一微与江波龙之间的交易也属于关联交易。有意思的是,江波龙还是得一微的竞争对手之一,二者在存储模组厂方面存在相似。

但与江波龙等同行业公司相比,得一微的竞争优势并不突出。招股书显示,各报告期,得一微的综合毛利率分别为7.90%、7.72%、18.80%、13.76%。同期,同行业可比公司综合毛利率水平由24.95%提升至31.09%,大幅超过得一微。

从单项产品来看,各报告期,得一微的存储器产品毛利率分别为-4.45%、-6.43%、8.39%、3.57%,低于江波龙同期10.71%、11.96%、19.97%、17.36%的毛利率水平。

由于得一微主打芯片设计环节,晶圆制造、封装测试等生产加工环节通过委外加工的方式实现,因此公司无自有产能。2019年至2021年,得一微的两大核心产品中,存储控制芯片的产销率分别为83.38%、88.71%、85.11%,存储器产品的产销率分别为95.25%、73.9%、94.86%。

但今年上半年,得一微的存储控制芯片和存储器产品的产销率均出现下降,分别为69.3%、83.92%。

浙江新闻:控股股东“韭菜”式转让股权 高买低卖价差达7倍

据浙江新闻报道,除了存在持续亏损等问题,得一微的控股股东致存微在2021年2月进行了一次不同寻常的股权转让操作,同一时间内高买低卖的价差超过7倍,控股股东的操作竟与“韭菜”无异。

根据招股书,得一微在2021年2月23日发生过一次股权转让,在此过程中公司控股股东致存微可谓是高买低卖大秀“韭菜”操作。

2021年2月23日,致存微先作为受让方以527.07万元受让得一微20.02万元注册资本,受让价格为26.33元/注册资本。而同时,致存微又作为出让方,以106.12万元将得一微33.25万元的注册资本转让给了深圳翊飞,转让价格只有3.19元/注册资本,不到其受让价格26.33元/注册资本的八分之一。这波操作中,致存微高买低卖,价差超过7倍。

另外,致存微贱卖股权受让方深圳翊飞的背景也是扑朔迷离。深圳翊飞全称深圳市翊飞投资企业(imToken钱包app),并非得一微的员工持股平台,正常情况下不应该低价受让得一微的股权。在天眼查可以发现,深圳翊飞主要从事商业服务业,两名股东分别为胡群、胡萍。而巧合的是,深圳翊飞成立于2021年1月21日,刚好在低价受让得一微股权的前一个月。这样的情况下,让人对于深圳翊飞成立的时机,以及低价受让得一微股权的经过都充满好奇。

国际金融报:知名投资方云集

据国际金融报报道,毛利率并不景气的得一微还是得到了众多私募公司的投资。

天眼查显示,公司经历六轮融资,吸引了TCL创投、传音控股等知名投资方。

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招股书显示,得一微共计46名股东属于私募投资基金,这些基金大牌云集,包括清控银杏、屹唐华创、华登国际、传音控股、TCL资本、耀途资本、石溪资本、江波龙电子、德联资本、Alphatecture、越秀产业基金、诚毅投资、松禾资本、渤海创富、亿宸资本、浙商创投、鼎晖投资、投控东海、鹏汇投资等。

本次IPO,得一微计划公开发行不超过 2354 万股,不低于发行后总股本的 25%,募资12.24亿元。也就是说,得一微的发行估值或将达到48.96亿元。

值得警惕的是,公司于 2020 年 2 月以增资换股以及货币方式收购了深圳大心 100% 股权,本次收购构成重大资产重组,截至报告期最近一期末,前述收购事项形成的商誉和无形资产净额合计分别为 18175.43 万元、9293.27 万元。而申报稿显示,深圳大心被收购前的最近一年,也就是2019年的净资产和利润总额均为负数,分别为-462.61万元、-3556.34万元。2021年披露的净利润仅为341.38万元。

另外,公司股权结构相对分散。截至招股说明书签署日,第一大股东致存微持有公司 11.24%的股份,公司股权比例分散且不存在单独或合计持股比例达30%的股东,单一股东无法控制股东大会和/或董事会,因此公司不存在控股股东及实际控制人。


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